最早提出“心理账户”概念的是芝加哥大学行为科学教授查德•塞勒，他曾经用这样一个故事来说明“心理账户”对人们行为产生的影响。有一次他去瑞士讲课，瑞士给他的报酬还不错，他很高兴，讲课之余就在瑞士作了一次旅行，整个旅行非常愉快，而实际上瑞士是全世界物价最贵的国家。第二次在英国讲课，也有不错的报酬，就又去瑞士旅行了一次，但这一次到哪里都觉得贵，弄得特别不舒服。
他用这个例子说明，我们都有两个账户，一个是经济学账户，一个是心理账户，心理账户的存在影响着我们的消费决策。经济学账户里，每一块钱是可以替代的，只要绝对量相同。而在心理账户里，对每一块钱并不是一视同仁，而是视不同来处，去往何处采取不同的态度。
心理账户有三种情形，一是将各期的收入或者各种不同方式的收入分在不同的账户中，不能相互填补；二是将不同来源的收入做不同的消费倾向；第三种情形是用不同的态度来对待不同数量的收入。在很多情况下，在人们心里，会把辛苦赚来的钱，和意外获得的钱放入不同的心理账户内，其实只要在名下的钱，并不依据它的来源有了性质上的区别。
在投资上，我们也可以看到心理账户对人们决策的影响。两位以色列经济学家卡尼曼和特沃斯基1979年进行的一次著名实验证明：人们对损失的敏感程度大于获利的敏感程度。像投资上最容易犯的错误——买涨杀跌，就可以用心理账户的理论来解释。像2007年，股市让很多人都获利颇丰，回报率远远超过合理的范围，但因为这是投资赚来的钱，已经被归到了心理上的投资账户，即使股市已经显现出有较大风险的迹象，但还是要坚持下去。而遇到今年的大调整，因为人们对损失的敏感大于获利的敏感，有人选择割肉撤出，也有的因为不敢面对现实，选择鸵鸟政策，对投资干脆置之不理。
正是因为“心理账户”在很大程度上干扰了投资，才有专家点评说，只有“不正常”的人才能在资本市场获胜，而正常人只能是高买低卖，小赚大赔。也正因如此，股神巴菲特才会有“我和别人一样也有贪婪和恐惧，不同的是在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”的投资名言。
刚刚结束的2008年5月，虽然超过30只基金处于募集期，但在市场弱势格局的影响下，却不能激起大众的投资热情。据WIND的数据显示，今年5月份以来总共有9只偏股型基金发行，但总共募资规模却只有64亿，平均每只基金募集资金只有7.1亿元，创下了历史新低，众多投资者已经从“闻基起舞”过渡到“谈基色变”，甚至干脆对资本市场不闻不问了。
事实上，目前新基金所面临的规模不大、延期发行的问题3年前就已经有过。2005年共成立了39家股票基金，总发行规模为369亿份，平均规模只有9.69亿份，创下当时的历史新低，也纷纷延长两周左右的募集期。但就是这些在当时看来没有市场的股票型基金，在此之后完整地享受到了从998点到6124点的大牛市，帮助投资者获得了甚至当初都不敢奢想的高回报。
又想起一位投资名家的名言，行情总在绝望中产生，在美梦中结束。希望在下一轮行情中，我们的投资者能够“心理不正常”一点。
本文发表在6月21日出版的《证券市场周刊》
心理新闻
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